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东吴证券:中美欧和新兴市场齐爆发 储能迎黄金发展期

东吴证券研报表示,综合看,中美欧和新兴市场市场齐爆发,储能迎来黄金发展期。欧洲库存压力下户储回归理性增长,南非需求爆发,低渗透率下户储成长空间广阔;随碳酸锂价格回落+硅价见底带动组件价格下跌,光储平价刺激大储需求爆发,同时随峰谷价差拉大工商储爆发在即,看好:1)国内大储:南网科技、金盘科技,关注南都电源、上能电气;2)美国储能:阳光电源、科士达、宁德时代、亿纬锂能、德业股份、比亚迪,关注盛弘股份、科华数据、科陆电子;3)欧洲户储:固德威、锦浪科技、派能科技、禾迈股份、昱能科技、鹏辉能源等。

全文如下


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【电新*曾朵红】深度:中美高增,欧洲去库,新兴市场成亮点——2023年储能策略报告

中国:降价刺激需求,工商储初露峥嵘!国内强制配储保证储能增量,根据BNEF,2022年我国新增装机6.9GW/15.3GWh,2022年我国电源侧、电网侧储能占当期储能装机的93%。2023年地面光伏起量+储能渗透率提升,碳酸锂及硅料价格回落带动电池包及组件价格下降刺激需求爆发,根据我们不完全统计,2023H1公开招标累计达29.51GWh;共享储能模式快速铺展,容量补偿、电力现货市场、分时价差机制等逐步落地,提高储能收益率。液流电池、压缩空气、重力储能、飞轮储能等新技术正在落地,逐步于招标端得到印证。强化储能安全管理,高压级联、液冷系统、Pack消防渗透率逐步提升。我们测算2023/2025年国内储能新增容量需求分别为39/120GWh,2023年同增200%,2022-2025年CAGR=109.0%。

美国:储能备案创新高,高壁垒高盈利市场!22年美国储能新增装机达4.80GW/12.18GWh,同增34%/12%,其中大储新增装机3.84GW/11.81GWh(主要系供应链价格扰动,导致超3GW项目延期或取消)。ITC推动美国电化学储能备案量高增,4月达30.17GW。2023年光伏装机向好,叠加多重利好推动光储装机爆发:1)电价持续上行加重用电负担;2)组件通关逐步顺畅,光伏装机高增;3)ITC税收抵免延长10年并提高抵免比例至30%-70%;4)电网协调能力差,停电频发,储能具备实际调节价值。同时加息预期达到顶点,预期向下有望改善需求,我们测算2023/2025年美国储能新增容量需求分别为25/70GWh,2023年同增81%,2022-2025年CAGR=72.4%。

欧洲:经销商去库进行中,低渗透率高成长空间!22年户储装机高增,23年随天然气价格下降居民电价回落,叠加欧洲经销商持续去库存,欧洲户储回归理性增长,长期看目前户储渗透率不足3%,低渗透率下成长空间广阔;希腊屋顶光储补贴大增经济性,大储首次招标开启;储能十条建议利好工商业及大储,净零法案影响有限。长期独立能源大趋势,工商业和大储市场亦快速增长。我们测算2023/2025年欧洲储能新增容量需求为13GWh/32GWh,2023年同增58%,2022-2025年CAGR=59.2%。

新兴市场多点开花:南非光储需求爆发,越南电力危机下光储需求凸显!南非火电机组年久失修事故频发+电网老旧,可用电力系数逐年下降,停电事件频发,刺激南非光储需求高增。2023年1-5月,组件进口达2.43GW,5月份同增770%,逆变器5月份进口同增905%,我们预计2023/2025年全年南非储能装机达3.5/7.7GWh;越南市场南北电力供应差异巨大,南部电力供应富余,极端天气+火电机组故障导致北部电力危机凸显,电网设施超负荷情形下南电北输较难实现,充分利好储能发展。

综合看:中美欧和新兴市场市场齐爆发,储能迎来黄金发展期!得益于中美大储和欧洲户储的爆发,我们预计2023/2025年全球储能容量需求分别为116/207GWh,2023年同增95%,2022-2025年CAGR为73.3%,考虑到装机和出货之间有一定的时间差,因此出货端我们预计2023/2025年分别为207/513GWh,2023年同增67%,2022-2025年CAGR为60.6%。在供给端,储能行业新进入者涌现,渠道为王。电芯格局较为集中,宁德时代出货量全球第一,比亚迪亿纬派能等出货保持高速增长;储能逆变器注重渠道及品牌服务,格局集中度提升,阳光IGBT保供能力强在大储市场稳居龙头,户储逆变器享受高增速,户储龙头出货连续几倍的增长。

投资建议:欧洲库存压力下户储回归理性增长,南非需求爆发,低渗透率下户储成长空间广阔;随碳酸锂价格回落+硅价见底带动组件价格下跌,光储平价刺激大储需求爆发,同时随峰谷价差拉大工商储爆发在即,看好:1)国内大储:南网科技、金盘科技,关注南都电源、上能电气;2)美国储能:阳光电源、科士达、宁德时代、亿纬锂能、德业股份、比亚迪,关注盛弘股份、科华数据、科陆电子;3)欧洲户储:固德威、锦浪科技、派能科技、禾迈股份、昱能科技、鹏辉能源等。u风险提示:竞争加剧,政策超预期变化,可再生能源装机不及预期,原材料供给不足等。

风险提示:竞争加剧,政策超预期变化,可再生能源装机不及预期,原材料供给不足等。

(来源:证券时报)

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