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2022年报点评:持续推进新品研发,积极拓展多元化市场布局 每日资讯


【资料图】

东芯股份(688110)【投资要点】

全年营收同比保持平稳,综合毛利率同比小幅下滑。东芯股份于近期发布2022年度报告,全年实现营业收入11.46亿元,同比2021年小幅增长1.03%。公司2022年实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比减少29.17%,扣除非经常性损益后净利润为1.65亿元,同比减少35.42%。其中,公司2022年Q4单季度实现营收1.98亿元,同比降低43.22%,环比降低15.27%;Q4归母净利润为-0.86亿元,产生亏损。公司2022年度综合毛利率为40.58%,同比小幅度降低1.54pcts。

持续推进新品开发,加大研发投入。公司SLCNANDFlash量产产品以中芯国际38nm、24nm,力积电28nm制程为主,在2xnm制程上持续开发新产品,不断扩充SLCNAND产品线,部分新品已达量产标准。先进制程方面公司1xnmNAND产品已完成首轮晶圆流片及首次晶圆制造,并已完成功能性验证。NORFlash方面,公司产品在力积电48nm制程上持续推进更高容量新品开发,目前512Mb、1Gb等大容量NORFlash产品均已有样品可供客户。此外,公司在中芯国际55nm制程的NORFlash产线已完成首次晶圆流片。DRAM方面,公司将持续开发更先进工艺制程的DRAM产品,进一步扩大公司存储器产品的种类与规模。2022年公司研发费用1.10亿元,占营收比例为9.63%,同比提升3.03pcts。

产品结构不断优化,拓展多元化市场。公司持续优化产品结构,积极扩大产品线布局,形成完整的NAND、NOR、DRAM及MCP产品供应链。公司SLCNAND产品品类丰富、功耗低、可靠性高,产品使用温度范围在-40℃-105℃,部分已通过AEC-Q100验证;SPINORFlash存储容量覆盖64Mb-1Gb,符合-40℃-85℃/105℃工规标准,支持多种数据传输模式,已完成从65nm至48nm制程推进;公司DDR3(L)具有高带宽、低延时等特点,广泛用于通讯设备、移动终端等领域,LPDDR1、LPDDR2系列产品适用于智能终端、可穿戴设备等产品,而在研的LPDDR4x及PSRAM产品均已为客户送样,可用于基带市场和模块类客户。公司将聚焦高附加值产品,大力发展比传统消费电子类存储芯片要求更高的车规级存储芯片,实现车规级闪存产品产业化目标。

【投资建议】

我们预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为14.03/19.09/23.01亿元,归母净利润分别为2.90/4.15/5.36亿元,对应EPS分别为0.65/0.94/1.21元,当前股价对应PE分别为59.81/41.71/32.39倍,给予增持评级。

【风险提示】

新产品研发进度与量产不及预期;

车规级产品需求不及预期;

客户认证与拓展不及预期。

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